Bankacılık sektöründe marj görünümü ve aktif kalite takip ediliyor

Gedik Yatırım’ın Bankacılık Sektörü Toplantı Notları raporunda Akbank, Garanti BBVA, İş Bankası, Yapı Kredi ve TSKB’ye ilişkin değerlendirmelere yer verildi. Raporda bankaların net faiz marjı, kredi büyümesi, komisyon gelirleri, aktif kalitesi ve 2026 beklentileri ele alındı.

Gedik Yatırım analizinde, Akbank yönetiminin 2Ç26 finansalları sonrasında 2026 beklentilerini güncellediği belirtildi. Bankanın net faiz marjı beklentisi yüzde 3,2-3,5, özsermaye karlılığı beklentisi ise yüzde 23-25 seviyesinde bulunuyor.

Mevcut makro varsayımların yıl sonu enflasyonunun yüzde 30, politika faizinin ise yüzde 37 seviyesinde gerçekleşmesine işaret ettiği aktarıldı.

Raporda, 3Ç26’nın başlangıçta beklendiği kadar güçlü ilerlemediği ve bu nedenle net faiz marjında çeyreklik bazda belirgin bir iyileşme oluşmayabileceği kaydedildi.

2Ç26’da yapılan TÜFEKS değerlemesinin yüksek karşılaştırma bazına yol açması nedeniyle TL kredi-mevduat makasındaki iyileşmenin marjda anlamlı genişleme yaratmasının zor olabileceği ifade edildi. Yönetimin 4Ç26’da daha belirgin bir net faiz marjı toparlanması beklediği belirtildi.

Akbank’ın kredi tarafında seçici yaklaşımını sürdürdüğü ve 3Ç26’da belirgin bir pazar payı kazanımı hedeflemediği aktarıldı. Aktif kalitesinde ise takipteki alacak artışının sektör seviyelerinin altında seyrettiği, yeni takipteki kredi girişlerinin ağırlıklı olarak kredi kartları ve ihtiyaç kredilerinden kaynaklandığı ifade edildi.

Bankanın kredi risk maliyetinin 2026 genelinde yaklaşık 200 baz puan seviyesinde gerçekleşmesinin beklendiği kaydedildi.

Komisyon gelirlerindeki güçlü seyrin sürdüğü belirtilirken, komisyon gelirleri/operasyonel giderler oranının yüzde 90-100 bandında kalmasının beklendiği aktarıldı.

Gedik Yatırım, Akbank için hedef fiyatını 98,15 TL olarak belirlerken, raporda “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesine yer verildi. Akbank hisselerinin 10 Eylül 2026 kapanışı itibarıyla 72,10 TL seviyesinde bulunduğu ve hedef fiyata göre yüzde 36 potansiyel getiri hesaplandığı belirtildi.

Rapora göre Garanti BBVA yönetimi, faizlerdeki düşüşün beklentilerden daha erken başladığını ve bunun mevduat maliyetlerine yansımaya başladığını belirtti. Mevduat maliyetlerinin yüzde 38’in altına gerilemeye başladığı aktarılırken, bu gelişmenin 2026 için yaklaşık 75 baz puanlık net faiz marjı genişlemesine katkı sağlayabileceği ifade edildi.

Komisyon gelirlerinin yılın ilk yarısında yaklaşık yüzde 40 arttığı, yıl sonu büyümesinin ise başlangıçta öngörülen yüzde 30-35 bandının üzerinde gerçekleşebileceği belirtildi. Aktif kalitesinde kredi risk maliyetinin yüksek seyrini sürdürdüğü, bozulmanın ağırlıklı olarak kredi kartları ve tüketici kredilerinden kaynaklandığı kaydedildi.

Garanti BBVA Romanya’nın satışının düzenleyici izinlerin ardından 4Ç26’da tamamlanmasının beklendiği, 591 milyon avro bedelli işlemin tamamlanması halinde gelir tablosuna yaklaşık 100 milyon avro, çekirdek sermaye oranına ise yaklaşık 80 baz puan olumlu katkı sağlayabileceği belirtildi.

Gedik Yatırım, Garanti BBVA için 189,65 TL hedef fiyat ve “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesi verdi. Hissenin 10 Eylül kapanış fiyatı 133,40 TL olarak yer aldı.

İş Bankası tarafında fonlama maliyetlerindeki düşüşün başladığı ve ortalama mevduat maliyetinin yüzde 37 seviyesine yaklaştığı belirtildi. TL kredi-mevduat spreadinde genişleme görüldüğü, kredi büyümesinin 2Ç26’ya genel olarak paralel seyretmesinin beklendiği aktarıldı.

Bankanın TL kredi büyümesinin 2026 sonunda yaklaşık yüzde 35 seviyesinde gerçekleşmesinin öngörüldüğü, 3Ç26 ve 4Ç26’da beklenen kademeli net faiz marjı iyileşmesiyle yılın yüzde 3,2-3,4 bandında tamamlanmasının hedeflendiği kaydedildi.

Komisyon gelirlerinin 2026 yılı için yaklaşık yüzde 40 büyüme beklentisine paralel ilerlediği, operasyonel giderlerde ise yılın ikinci yarısında bir miktar normalleşme beklendiği ifade edildi. Aktif kalitesinde perakende ve KOBİ segmentlerindeki takipteki kredi girişleri ile tahsilatların beklentiler doğrultusunda seyrettiği belirtildi.

Gedik Yatırım, İş Bankası için 19,72 TL hedef fiyat ve “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesinde bulundu. Hissenin rapordaki fiyatı 13,74 TL olarak açıklandı.

Yapı Kredi yönetimi, haftalık repo ihalelerine yeniden başlanmasının fonlama ve mevduat maliyetlerine hızlı şekilde yansıdığını belirtti. Fonlama maliyetlerindeki düşüşün net faiz marjına etkisinin Eylül ayında başlaması, asıl katkının ise 4Ç26’da görülmesi bekleniyor.

Bankanın kredi tarafında kademeli pazar payı kazandığı, kredi kartı pazar payını koruduğu ve bireysel bankacılıkta büyümeyi sürdürdüğü aktarıldı. Komisyon gelirlerindeki güçlü seyrin devam ettiği, Yapı Kredi Portföy’ün Azimut ile dağıtım anlaşmasının da orta vadede komisyon gelirlerini desteklemesinin beklendiği belirtildi.

Yapı Kredi Portföy satışından kaynaklanacak tek seferlik kazancın 4Ç26 finansallarına yansımasının beklendiği, işlemin solo net kara yaklaşık 250 milyon dolar katkı sağlamasının ve CET1 oranını yaklaşık 70 baz puan desteklemesinin öngörüldüğü kaydedildi.

Gedik Yatırım, Yapı Kredi için 49,57 TL hedef fiyat ve “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesi verdi. Hissenin rapordaki fiyatı 36,20 TL olarak yer aldı.

TSKB yönetiminin yılın mevcut seyrinin bütçeyle genel olarak uyumlu olduğunu belirttiği aktarıldı. Bankanın serbest karşılıklar dahil yıl sonu yaklaşık yüzde 25 özsermaye karlılığı hedefini koruduğu, yılın ilk yarısında 700 milyon TL serbest karşılık iptali gerçekleştirdiği belirtildi.

Kredi büyümesinin kurdan arındırılmış bazda düşük çift haneli seviyelerde tamamlanmasının beklendiği, net faiz marjının ise yıl sonunda yaklaşık yüzde 4,5 seviyesinde gerçekleşmesinin öngörüldüğü kaydedildi.

TSKB’nin uzun vadeli fonlama imkanlarını artırmayı sürdürdüğü, yatırım bankacılığı faaliyetlerinde halka arz ve birleşme-satın alma işlemlerinin komisyon gelirlerini desteklediği aktarıldı. Aktif kalitesinde belirgin bir risk görülmediği, yıl sonu takipteki alacak oranı hedefinin yaklaşık yüzde 2,5 olduğu belirtildi.

Gedik Yatırım, TSKB için 17,31 TL hedef fiyat ve “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesinde bulundu. Hissenin rapordaki fiyatı 11,29 TL olarak açıklandı.

Raporda ayrıca bankaların 2026-2027 beklentileri doğrultusunda F/K ve PD/DD çarpanlarıyla işlem gördüğü, hisse performanslarının BIST 100 ve XBANK endekslerine göre farklılaştığı değerlendirildi.